Relativamente novo no mercado nacional brasileiro, o Search Fund é um tipo de fundo que desponta como um modelo promissor de aquisições.
Mas afinal, o que o é “Search Fund”?
O termo “Search Fund” se originou na Universidade Harvard em 1984, foi popularizado em Stanford nos 10 anos seguintes e tem sido constantemente adotado por escolas de negócios e empreendedores em todo o mundo. No Brasil, o primeiro Search Fund surgiu em 2015, mas falaremos mais sobre isso adiante.
De forma simples, este tipo de aquisição viabiliza que empreendedores procurem uma empresa para comprar e administrar ao mesmo tempo em que permite que investidores invistam em empresas menores, de alto desempenho e com potencial de retorno significativo.
Conforme demonstrado no quadro a seguir, o processo dos Search Funds consiste em até quatro etapas: captação de capital, busca e aquisição, operação e desinvestimento:
As empresas adquiridas normalmente possuem faturamento entre R$20 e R$ 100 milhões e a origem dos principais investidores é: EUA, Espanha, México e Brasil. Fundamentalmente, esta modalidade de investimento permite que um empreendedor se lance no mercado sem abrir seu próprio negócio.
Chamado de “Searcher”, este profissional que buscou a empresa adquirida, torna-se CEO dela e é remunerado sobre um percentual dos retornos gerados ao longo do período de investimento.
O QUE ESTES “SEARCHERS” PROCURAM?
As características das empresas procuradas pelos Searchers são de médio porte (middle market) já consolidadas no mercado, com base sólida de clientes, baixo churn, crescimento acelerado e margem de EBITDA positiva. Já com relação aos setores, não há um padrão.
O Searcher terá alguns desafios para implementar o investimento, como a estruturação da transação. É extremamente importante para o sucesso do investimento que a empresa a ser adquirida tenha o apoio de um escritório de M&A para realizar a transação.
Comparado com Venture Capital e Growth Capital, é bastante claro que os Search Funds são uma das classes de ativo de maior desempenho, se não a mais alta, no setor de Private Equity.
CENÁRIO MUNDIAL E BRASILEIRO
Ao redor do mundo, as transações de Search Fund cresceram significativamente, com um recorde de 79 fundos estruturados e 38 aquisições fechadas entre 2020 e 2021. A atividade na Europa foi particularmente forte, com 24 aquisições feitas em 2020 e 2021, incluindo 11 na Espanha e 4 em países que tiveram sua primeira transação. A presença de Search Funds chegou a quase todos os continentes do mundo, com operações realizadas na Austrália, Japão e Costa do Marfim. As primeiras aquisições também foram feitas na Holanda, Peru, Polônia, Portugal e Suíça.
Para termos um comparativo, desde 1984, foram estruturadas mais de 400 Search Funds nos EUA. Enquanto no Brasil, o primeiro Search Fund surgiu em 2015/2016 e até o final de 2021, já foram fechadas 12 aquisições em diversos segmentos. Dentre essas, 2 foram assessoradas pela Acorn Advisory!
Apesar da dificuldade de levantar fundos no mercado brasileiro, a economia nacional apresenta boas possibilidades para aquisição de empresas com o perfil procurado. Como o foco é em empresas menores, essas atuam em nichos específicos e de difícil entrada para as grandes empresas.
AQUISIÇÕES DE “SEARCH FUND” INTERNACIONAL, POR REGIÃO E PAÍS
Informações adicionais sobre “Search Funds” Internacionais podem ser encontradas no relatório do IESE, International Search Funds – 2022.
*FONTE: STANFORD GRADUATE SCHOOL OF BUSINESS | Pesquisa Julho de 2022.<
“SEARCH FUNDS DE SUCESSO” NA ACORN ADVISORY
As histórias de sucesso da Acorn são o resultado do nosso compromisso em preservar os valores de cada cliente. E isso vai muito além do financeiro.
Das 12 operações fechadas com Search Fund no Brasil até agosto de 2022, a Acorn foi responsável pela assessoria de 2 delas: I4Pro com Ângulo e Nexti com Caatinga. Conheça abaixo alguns detalhes destas transações:
Em 2019, a Acorn atuou como assessor exclusivo da I4Pro na venda para o Ângulo Capital, um Search Fund brasileiro.
Em 2019, a Acorn atuou como assessor exclusivo da I4Pro na venda para o Ângulo Capital, um Search Fund brasileiro.
Dos acionistas vendedores, dois permaneceram como acionistas e com funções executivas, enquanto os outros dois não possuem mais vínculos com a companhia.
A aquisição pela Ângulo Capital, em 2019, possibilitou estruturar ainda melhor a governança da Companhia bem como expandir suas operações.
Recentemente, em maio deste ano, atuamos como assessor financeiro exclusivo da Nexti – uma avançada plataforma HR Tech -, que recebeu investimento de capital de crescimento e vendeu participação majoritária para a Caatinga Capital, primeiro Search Fund do Nordeste, que conta com diversos investidores institucionais locais e internacionais em sua base.
A transação, que envolveu entrada de recursos no caixa da empresa e desembolso direto aos fundadores, somou R$ 170 milhões.
A Nexti deve abrir um escritório comercial em São Paulo em breve. A previsão da empresa é alcançar 500 mil vidas na sua base até o fim do ano e atingir 2 milhões em dois anos. Uma das vertentes de crescimento será o início da atuação na área de recrutamento de mão de obra, projeto que já está nos planos da nova gestão.
Segundo Rogério Santos da Caainga Capital, o setor de tecnologia para gestão de recursos humanos – o chamado “HR Tech” – tem grandes expectativas de crescimento devido à fragmentação no país, oferecendo redução de custos para empresas que atuam em setores intensivos em mão de obra. Entre os serviços prestados estão o controle de horas extras e consequente diminuição do número de processos trabalhistas. “São 40 milhões de CLTs no Brasil, mas a maior parte das empresas usa Excel e papel”, afirma Santos ao Valor Econômico.
Para nós da Acorn, cada história tem seu valor, por isso, valorizamos os interesses de cada cliente e encontramos as melhores soluções para cada transação.
CONCLUSÃO
A primeira e talvez mais importante razão pela qual os investidores devem considerar investir em Search Fund são os retornos para esta classe de ativos que têm sido relativamente elevados. Estudos recentes da Stanford Business School e da IESE Business School mostram que a classe de ativos como um todo vem gerando retornos bem superiores a 30% e, mesmo excluindo os três principais fundos, a média de retorno é de 8,4 vezes do capital aplicado, um retorno superior ao obtido com outros modelos de investimento.
Quer saber mais sobre esta modalidade de investimento? Entre em contato com a Acorn, ficaremos felizes em bater um papo com você!